摘要
在為低收入和發展中國家提供氣候變化減緩和適應
問題的長期資本方面，開發性金融機構發揮著關鍵性的作用，但仍然缺乏對項目面臨的氣候風險以及項目本身對全球氣候的影響進行合理、透明評估的指標。
為了填補這一空白，我們開發了針對開發性金融機構的氣候壓力測試方法，并將其應用于中國兩大
政策性銀行——中國國家開發銀行(CDB)和中國進出口銀行(CEXIM)的海外能源貸款項目。
我們估算了這些項目面臨的氣候政策風險和非系統性風險(idiosyncratic risks)，以及針對2°C溫控目標實施不同節奏和嚴格程度的氣候政策的不同條件下，投資者面臨的潛在損失。
我們發現，負面的沖擊主要集中在煤炭和石油項目，程度因地區而異，最高可造成高達貸款總額22%的損失。鑒于目前中國政策性銀行的杠桿規模，這些損失可能會導致嚴重的財務困境，并影響宏觀經濟和金融的穩定性。
方法
我們的研究方法建立在Battiston等人2017年的一項研究基礎之上，開發了針對能源投資組合的模塊化氣候壓力測試，并將其應用于中國兩大政策性銀行的貸款、出口信貸、優惠貸款項目。
研究中，我們使用GDP中心CGEF數據庫提供的融資數據，估算了中國海外能源投資的分布。該數據庫包括2000年至2018年初兩家中國主要政策性銀行的199項海外投資信息，投資總額達2281.05億美元，分布在世界七個地區(63個國家)。
中國海外能源投資的地區性分布
圖為中國海外能源投資的地區性分布數據來源：GDP中心
注：LAC指拉丁美洲
兩大政策性銀行海外能源投資組合
圖為兩大政策性銀行海外能源投資組合
數據來源：GDP中心
這種方法的一個優點是其透明性和可復制性，且可以根據具體情況修訂。該方法雖然簡潔，但可以捕捉到氣候融資決策的多個相關方面。最重要的是，運用這種方法，我們能夠考慮氣候政策和
市場參與者的投資決策之間的循環性， 進而考慮到市場不完善或背離合理預期的情況。
政策建議
這些信息與政策的制定息息相關，有助于確認投資組合中可能產生系統影響的與氣候相關的金融風險的來源，從而為制定氣候適應性投資組合的風險管理戰略提供參考。
中國政策性銀行海外能源投資組合面臨很大的化石燃料投資風險敞口：一旦引入可再生能源技術改進或氣候政策突變，該部分投資則很容易擱淺。
為了減少碳資產的擱淺風險，中國政策性銀行宜重新平衡其海外能源組合的結構，從煤炭和石油投資向綠色能源領域轉型。
這些政策將給中國政策性銀行帶來三個好處：
首先，這將有助于海外能源投資與可持續發展的要求相結合，推動受益國的低碳型經濟發展。
其次，通過減少碳資產成為擱淺資產的風險敞口，投資組合對氣候轉型風險的抵御能力可以相應提高。
第三，通過向低碳項目和行業轉型，對海外能源投資組合進行重新平衡，中國的政策性銀行可以保持其清償能力。由于中國政策性銀行與中國政府和中央銀行關系緊密，此舉還將對中國宏觀經濟和金融穩定產生積極影響。
