全國政協(xié)委員 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院賀強(qiáng)教授

建議主辦部委：中國證監(jiān)會

在國外，碳期貨已是成熟的交易產(chǎn)品。歐盟早在2005年4月就推出與EUA掛鉤的碳期貨產(chǎn)品，自此碳期貨交易量和交易額始終保持快速增長勢頭，已成為歐盟碳市場上的主流交易產(chǎn)品，80-90%的交易量都是碳期貨及期權(quán)等。美國和印度的交易所，也曾推出了碳期貨產(chǎn)品。面對國際上相對成熟的碳期貨市場，我國在碳現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上，開展碳期貨交易試點(diǎn)也需要盡快列入議事日程。

一、我國碳期貨建設(shè)的必要性

“十八大”報(bào)告和十八屆三中全會決議都提出要建設(shè)碳排放權(quán)交易市場，碳市場已經(jīng)成為市場機(jī)制解決環(huán)境問題的重要手段。我國碳市場自2013年啟動試點(diǎn)交易以來，在降低全社會減排成本，促進(jìn)新興服務(wù)業(yè)發(fā)展，帶動節(jié)能低碳和循環(huán)產(chǎn)業(yè)投資等方面的效果已初步顯現(xiàn)。但隨著市場建設(shè)的不斷深入，單一現(xiàn)貨市場交易體系的某些弊端也日益顯露。

為進(jìn)一步推動我國碳市場發(fā)展，發(fā)揮金融市場功能，2014年國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，強(qiáng)調(diào)要發(fā)展碳排放權(quán)等交易工具，增強(qiáng)期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。2014年底，國家發(fā)改委發(fā)布《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》，相關(guān)負(fù)責(zé)人也在多個場合表示，將建立全國性的碳期貨市場。可以說，建設(shè)碳期貨市場已大勢所趨。

碳期貨，具備傳統(tǒng)期貨的兩大核心作用。一是，為履約企業(yè)提供了一個規(guī)避價格風(fēng)險(xiǎn)的場所和手段。履約企業(yè)可利用期貨交易進(jìn)行套期保值，鎖定企業(yè)的生產(chǎn)成本或銷售價格，保住既定利潤，規(guī)避價格風(fēng)險(xiǎn)。二是，有利于形成具有預(yù)期性的，合理的碳價，增加市場透明度，提高資源配置效率。參與企業(yè)可以通過碳期貨市場信息進(jìn)行分析、預(yù)判，并結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營，給出合理的碳價，便于企業(yè)管理其碳資產(chǎn)，提高減排效率。

構(gòu)建碳期貨市場，將能更好地實(shí)現(xiàn)我國的減排目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)低碳經(jīng)濟(jì)的順利轉(zhuǎn)型，為環(huán)境治理和生態(tài)修復(fù)提供較低成本的資金，還將為我國的金融市場提供新的投資手段和籌資工具。

目前，我國的碳現(xiàn)貨市場已經(jīng)為碳期貨發(fā)展做了一些準(zhǔn)備工作，包括市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交易基礎(chǔ)以及數(shù)據(jù)支撐等。但是要想開展碳期貨交易試點(diǎn)，就必須具備一定的條件優(yōu)勢。

二、北京具有開展碳期貨交易試點(diǎn)的優(yōu)勢

第一，碳期貨波及范圍廣闊，涉及眾多類型的交易主體，應(yīng)在企業(yè)及行業(yè)資源相對集中的綜合性城市開展。北京作為首都，在建設(shè)碳期貨市場方面具備得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，匯聚了各大央企總部，各大銀行總行、各大證券保險(xiǎn)投行總部、各大國外金融機(jī)構(gòu)代表處，是全球重要的碳資產(chǎn)聚集中心，具備良好的資源基礎(chǔ)。

第二，碳市場是政策導(dǎo)向型的市場，碳價受環(huán)境和能源政策影響較大，其期貨交易需要在中央和地方主管機(jī)關(guān)的監(jiān)督和管理下運(yùn)行。這方面，國家發(fā)改委、央行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會、和保監(jiān)會等碳交易主管部門都在北京，市場與政策主管部門溝通十分便利。

第三，碳排放權(quán)具有同質(zhì)化、標(biāo)準(zhǔn)化及國際化屬性，其期貨市場應(yīng)在具有一定國際影響力、輻射力的城市開展。北京是中國的窗口，具有較高的國際地位，在國際交往服務(wù)能力、國際交流平臺、城市間的國際合作、城市軟環(huán)境建設(shè)等方面均領(lǐng)先全國，對國內(nèi)，尤其是周邊城市的輻射力，以及眾多國際城市的影響力都很大。

第四，碳期貨市場建設(shè)需要具有環(huán)境、金融、經(jīng)濟(jì)等各方面背景的人才參與，應(yīng)在智力資源集中的城市開展。北京匯聚了國家氣候戰(zhàn)略中心、國研中心等中國頂尖的氣候變化和碳市場研究智庫，以及北京大學(xué)、清華大學(xué)等高校的低碳研究機(jī)構(gòu)。美國環(huán)保協(xié)會、世界自然基金會等國際著名的NGO，以及世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等發(fā)展金融機(jī)構(gòu)也均在這里設(shè)立了辦事處，為碳期貨市場的能力建設(shè)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

第五，碳期貨市場的選擇，還應(yīng)考慮碳現(xiàn)貨試點(diǎn)期間碳排放數(shù)據(jù)真實(shí)可靠和交易市場的平穩(wěn)運(yùn)行。北京碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策體系完善，配額發(fā)放方案堅(jiān)持不變，核查機(jī)構(gòu)和核查員的實(shí)行備案制度，企業(yè)碳排放核查數(shù)據(jù)確切可靠，碳交易市場化水平處于全國前列，有眾多具有行業(yè)代表性和國內(nèi)外領(lǐng)先的企業(yè)參與，表現(xiàn)出較高的流動性和價格的穩(wěn)定性，具備開展碳期貨交易的良好基礎(chǔ)。

三、要注意碳期貨建設(shè)的特殊性

與傳統(tǒng)商品期貨市場與現(xiàn)貨市場分離的情況不同，碳期貨是建立在碳現(xiàn)貨基礎(chǔ)上的環(huán)境權(quán)益金融衍生品，二者的關(guān)系密不可分。碳現(xiàn)貨市場發(fā)育程度和交易規(guī)模的不斷提升，有利于碳期貨品種的推出。

另外，碳期貨不同于商品期貨主要作用于標(biāo)的產(chǎn)品的上下游行業(yè)，碳期貨的影響范圍更為廣闊，涉及到環(huán)境、能源、經(jīng)濟(jì)、政治等多個方面，對生產(chǎn)消費(fèi)轉(zhuǎn)型以及可持續(xù)發(fā)展具有突出意義；從交易主體來看，碳期貨關(guān)系到全國范圍內(nèi)的各大行業(yè)，影響到生產(chǎn)生活的各個環(huán)節(jié)；從交易進(jìn)程來看，碳期貨的交割不需要傳統(tǒng)的物理倉庫，但需要與全國登記簿的實(shí)時關(guān)聯(lián)互動；從貨幣體系來看，碳期貨是構(gòu)建全球新型金融體系的重要環(huán)節(jié)，碳期貨的計(jì)價結(jié)算與貨幣綁定對碳定價具有重要影響。

四、關(guān)于碳期貨建設(shè)的幾點(diǎn)建議

面對日益嚴(yán)峻的環(huán)境污染問題，在京津冀協(xié)同發(fā)展的背景下，如何順應(yīng)全球應(yīng)對氣候變化發(fā)展以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，抓住機(jī)遇，不斷完善碳市場功能，將北京發(fā)展成為全球主要的碳期貨等衍生品交易中心和具有影響力的全球碳定價中心，是需要我們深入研究的重大問題。為此，我們提出相關(guān)建議如下：

第一，建議在2016年啟動全國性碳現(xiàn)貨市場的同時，啟動碳期貨市場試點(diǎn)。

第二，建議相關(guān)部門批準(zhǔn)將北京作為碳期貨交易試點(diǎn)城市，并給予政策支持，結(jié)合北京碳交易試點(diǎn)已有工作基礎(chǔ)，開展包括碳期貨產(chǎn)品設(shè)計(jì)、參與者培育、交易規(guī)則及系統(tǒng)建設(shè)等工作，為在全國碳期貨市場做好準(zhǔn)備。

第三，依托現(xiàn)有碳排放權(quán)試點(diǎn)交易平臺開展碳排放權(quán)期現(xiàn)一體化試點(diǎn)，幫助在碳現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)上，進(jìn)一步做好碳期貨交易的技術(shù)支持及其協(xié)調(diào)工作，研究推出符合市場需求的碳期貨產(chǎn)品，制定碳期貨產(chǎn)品交易規(guī)則。

第四，推進(jìn)北京市各類企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在碳交易、碳金融工具開發(fā)應(yīng)用和碳資產(chǎn)管理等方面進(jìn)行先期探索和試點(diǎn)，通過建立全方位的政策支持體系、多層次的金融市場體系、多樣化的金融組織體系、立體化的金融服務(wù)體系，不斷提升北京市碳金融的創(chuàng)新力、集聚力、貢獻(xiàn)力和輻射力。

第五，建議國家相關(guān)主管部門對碳期貨市場監(jiān)管及可能出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行充分深入的分析研究，尤其要參考借鑒歐盟排放權(quán)交易體系經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，制定有碳期貨交易的監(jiān)管措施，做好在全國推出碳期貨交易的準(zhǔn)備工作。

第六，加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育工作。未來北京碳期貨試點(diǎn)，乃至全國碳期貨市場的發(fā)展必將伴隨大量投資者的涌入，對于沒有時間保證、風(fēng)險(xiǎn)意識不強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的投資者而言，是不適宜進(jìn)行碳期貨交易的，因此需要通過投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，提高其風(fēng)險(xiǎn)意識，避免造成不必要的損失，維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行。