2008年2月，國家環境保護總局聯合中國證券監督管理委員會等部門在綠色信貸、綠色保險的基礎上，推出一項新的環境經濟政策— — 綠色證券。國家環保總局發布《關于加強上市公司環境保護監督管理工作的指導意見》，即“綠色證券指導意見” ：未來公司申請首發上市或再融資時，環保核查將變成強制性要求。我國的綠色證券政策由此正式出臺。

事實上，綠色證券政策是監管層從企業融資的角度繼綠色信貸政策之后推出的限制污染的又一舉措。2007年7月，國家環保總局、中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會3部門為了遏制高耗能、高污染產業的盲目擴張，聯合發布了《關于落實環境保護政策法規防范信貸風險的意見》，規定對不符合產業政策和環境違法的企業和項目進行信貸控制，各商業銀行要將企業環保守法情況作為審批貸款的必備條件之一，被稱為“綠色信貸”政策。該政策實施之后，取得了良好的環保效果。從資金源頭上控制高耗能、高污染企業的發展是該政策出臺的初衷，但這僅僅是從間接融資上來進行控制。隨著中國資本市場規模的壯大，越來越多的企業開始尋求上市融資，因此，綠色證券政策從直接融資的角度限制了污染，并且將產生極強的示范效應。

在我國，綠色證券政策的主要內容是：在綠色信貸和綠色保險對企業間接融資進行環保控制的基礎上，構建一個以綠色市場準入制度，綠色增發和配股制度以及環境績效披露制度為主要內容的綠色證券市場，從資金源頭上遏制“雙高” 企業的無序擴張，建立良好的環境，促進金融市場和環境的雙向互動發展。

眾所周知，單靠行政力量無法根治環境問題。以前環保部門對于高污染企業的處理措施，往往是對該企業進行曝光，或者進行罰款，或者對相關企業進行征稅。但是曝光罰款之后，正在污染的企業繼續進行污染，并且將稅負的成本轉化到生產成本當中，最終由消費者承擔了處罰，因此并沒有產生積極的效果，而綠色證券的作用機制與上述不同。因為企業融資的途徑包括兩種：一是間接融資，指企業通過商業銀行獲得貸款；二是直接融資，指企業通過發行債券和股票進行融資。運用成熟的市場手段，可以分別從間接融資和直接融資兩個方面對污染企業的融資渠道進行限制。對于間接融資，主要通過鼓勵并引導商業銀行落實綠色信貸政策來實現，也就是至今已施行半年之久的綠色信貸政策；對于直接融資，主要是實行綠色證券政策，即包括綠色市場準入制度、綠色增發和配股制度以及環境績效披露制度等內容。與間接融資渠道相比，直接融資渠道是環境經濟政策可以大力發揮效應的領域。因為企業要從資本市場上獲得資金，無論發行股票還是債券，在發行資格和發行規模方面，都要受到證券監管部門的嚴格約束。與直接“關停并轉”和“區域限批”等行政手段相比，綠色證券市場能規范和促進上市公司加強資源節約、污染治理和生態保護，有效限制高耗能、重污染企業的排污行為。因此，構建綠色證券市場可能是當前全國環保工作的一個突破口，是一個可以直接遏制高污染、高能耗企業資金擴張沖動的行之有效的政策手段。

文章來源：環境保護與循環經濟.2008年4期