霍爾木茲海峽是全球戰略要沖，也是沙特阿拉伯、伊拉克、卡塔爾、阿聯酋等中東產油國的原油出口必經之路，通過這一海峽運輸的石油占全球石油運輸總量的大約五分之一。摩根大通分析師近日在最新報告中做了一道數學題：把中東產油國陸上、海上原油儲存能力除以每日產能。這道題的結論是，如果霍爾木茲海峽完全關閉，這些產油國在連續生產25天后就不得不停產，因為油運不出去。

　　美以襲擊伊朗后，國際油價大漲。分析師預測，如果伊朗完全斷油，油價將上漲約20%；如果霍爾木茲海峽持續關閉，油價可能漲至每桶100美元以上。當前，國際投資者尤其關注“油價大幅上漲”以及“供應鏈中斷”風險，并擔憂通脹壓力因此進一步加劇。

　　能源貿易成本抬升推動通脹

　　截至2日，霍爾木茲海峽航運顯著萎縮，全球主要液化天然氣出口國卡塔爾宣布因設施遭襲暫停液化天然氣生產，加劇了外界對全球能源供應中斷的擔憂。上海交通大學碳中和發展研究院助理研究員由婷接受本報記者采訪時表示，霍爾木茲海峽封鎖對世界經濟的影響主要體現在能源貿易成本抬升推動通脹上。一是由于油氣供應的結構性挑戰，油氣價格飆升，全球工業基準成本也將隨之迅速抬升，進而直接推高制造業和居民生活成本。二是物流溢價導致全球貿易成本加碼，作為連鎖反應，被迫繞行好望角或其他替代航線會使全球集裝箱周轉率下降。這種系統性摩擦勢必增加所有商品的到岸價格，進而打擊本已脆弱的全球貿易增長。

　　在由婷看來，本次沖突帶來的油氣供應鏈中斷風險，不僅是一場由局部地緣沖突引發的“價格上漲”，而是一次對全球能源體系韌性的壓力測試，從中可以看到供應鏈的穩定性正取代價格波動，成為衡量國家競爭力的核心指標。

　　市場的另一個關注點是，隨著中東地緣緊張局勢推動避險情緒升溫，國際金銀價格也出現上漲行情，其中黃金期貨價格一度漲超2%，白銀期貨價格一度漲超3%。一些分析人士預測，如果局勢進一步升級，金價可能達到每盎司5500至6000美元，如果沖突持續蔓延并引發更廣泛的地區動蕩，金價甚至可能達到每盎司8000至8500美元。有觀點認為，地緣政治環境已將黃金從一個投資組合多元化工具提升為一個重要的風險管理工具。

　　對于這種看法，由婷表示，雖然黃金的避險屬性已被廣泛接受，但其短期邊際效應通常取決于地緣沖突的“烈度”與“持久度”。目前更多是對“不確定性”的初步反應。如果沖突演變為長期航道封鎖，黃金將不僅作為避險資產，還將成為對沖全球通脹的保值資產。

　　陸路管網展現中國戰略前瞻

　　國際能源研究機構安迅思公司一份報告通過“沖擊可控”“干擾持續”“中斷持續”三種可能場景，分析伊朗局勢對全球經濟的潛在影響。報告認為，戰事若對能源供應構成持續干擾，通脹恐加劇，全球經濟將明顯疲軟；霍爾木茲海峽若持續關閉數周甚至數月、多數油輪無法通行，將引發全球經濟衰退。

　　就地區而言，歐洲在擺脫對俄羅斯天然氣依賴后，將籌碼壓在液化天然氣上，實際上是將“政治枷鎖”換成了“航道枷鎖”。因此，歐洲受當前局勢沖擊最為嚴重，歐洲天然氣價格3日大幅上漲，歐洲多國主要股指2日普遍下跌。

　　在亞洲，同樣高度依賴進口能源的日本連續遭遇股市、匯市“雙殺”。東京股市兩大股指3日繼續大幅下挫，創下今年以來最大單日跌幅。由于日本原油進口90%依賴中東地區，倘若霍爾木茲海峽被長期封鎖，日本經濟將受到“致命打擊”，國內生產總值可能減少3%。

　　韓國股市3日遭遇“黑色星期二”，韓國綜合股價指數（KOSPI）暴跌7.24%，KOSPI當天收于5791.91點，較前一交易日下跌452.22點，創KOSPI歷史最大單日跌值，時隔近一個月再次因主要股指暴跌觸發“臨時停牌”機制。

　　由婷表示，對于亞洲國家尤其是日韓而言，霍爾木茲海峽是其工業運行的“主動脈”。由于缺乏陸路管道和足夠的替代氣源，這些國家將面臨極其嚴峻的能源供應挑戰。相對而言，中國通過中俄、中亞陸路管網建立的陸上能源通道，在此時顯現出了極高的戰略前瞻性。此外，一直以來，中國加速可再生能源發展步伐，具備了較強的“韌性能源”底色。盡管此次危機會增加進口成本，但也會倒逼國內進一步提升非化石能源在一次能源消費中的占比，從而降低能源對地緣政治的依賴，以實現真正的能源安全。