2016年9月6日，由中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會（綠金委）、聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署、保爾森基金會等聯(lián)合主辦的綠色金融國際研討會在上海召開。中國人民銀行副行長易綱、聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署主任Erik Solhiem、瑞典財(cái)政部副部長Per Bolund、興業(yè)銀行行長陶以平、匯豐銀行大中華區(qū)總裁黃碧娟等300多名全球金融監(jiān)管和金融機(jī)構(gòu)要員參加了本次會議。北京環(huán)境交易所總裁、綠金委副秘書長梅德文代表綠金委碳金融工作組，在會上正式發(fā)布了《中國碳金融市場研究報(bào)告》。

今年4月，在中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、綠金委主任馬駿博士委托和綠金委的指導(dǎo)下，北京環(huán)境交易所牽頭成立了綠金委碳金融工作組，負(fù)責(zé)開展碳金融市場相關(guān)的政策研究、產(chǎn)品創(chuàng)新、能力建設(shè)及交流合作。《中國碳金融市場研究報(bào)告》是綠金委碳金融工作組的重點(diǎn)研究項(xiàng)目之一，由北京環(huán)境交易所聯(lián)合中節(jié)能華璟碳資產(chǎn)管理公司、中碳未來（北京）資產(chǎn)管理有限公司、中碳能投科技（北京）有限公司、漢能碳資產(chǎn)管理（北京）股份有限公司、中倫律師事務(wù)所倫敦分所等機(jī)構(gòu)共同完成。

碳金融市場即金融化的碳市場，它是歐美碳市場的發(fā)展主流，也是中國碳市場的未來發(fā)展方向。在現(xiàn)實(shí)的國情條件下，中國碳市場建設(shè)實(shí)際面臨著兩大基礎(chǔ)性任務(wù)，一是從零開始建立和完善排放交易（ETS）機(jī)制，這也是七省市試點(diǎn)和全國碳排放權(quán)交易體系建設(shè)的主要目標(biāo)；二是在交易市場的培育和完善方面逐步實(shí)現(xiàn)金融化，讓ETS機(jī)制更好地發(fā)揮作用，使碳價(jià)信號真正引導(dǎo)節(jié)能減排和低碳投資。第二個任務(wù)，也是《中國碳金融市場研究報(bào)告》的主要研究內(nèi)容。報(bào)告的研究思路及主要內(nèi)容是：一、對碳金融市場的基礎(chǔ)概念及原理進(jìn)行系統(tǒng)分析；二、對歐盟碳交易體系及倫敦碳金融市場等國際典型案例進(jìn)行解剖；三、重點(diǎn)探討七省市碳交易試點(diǎn)及碳金融創(chuàng)新基礎(chǔ)上的中國碳金融市場發(fā)展現(xiàn)狀；四、對中國碳金融市場的未來趨勢及主要挑戰(zhàn)進(jìn)行展望；五、基于上述研究，提出支持中國碳金融市場發(fā)展的相關(guān)政策建議。

報(bào)告認(rèn)為，碳金融工具主要包括交易工具（碳期貨、碳遠(yuǎn)期、碳掉期、碳期權(quán)等）、融資工具（碳質(zhì)押、碳回購、碳托管等）和支持工具（碳指數(shù)和碳保險(xiǎn)等）三類，可以幫助市場參與者更有效地管理碳資產(chǎn)，為其提供多樣化的交易方式、提高市場流動性、對沖未來價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)套期保值。從層次結(jié)構(gòu)看，碳金融市場既包括宏觀層面的碳交易規(guī)制體系（ETS），也包括微觀層面的二級交易市場、融資服務(wù)市場和支持服務(wù)市場，其中二級交易市場是其核心，分為場內(nèi)交易和場外交易，而宏觀框架和微觀結(jié)構(gòu)的過渡銜接部分則是一級市場。碳金融市場發(fā)展的成熟度，可以從市場效率的角度來衡量，一是資源配置效率，一是市場運(yùn)行效率。資源配置效率包括碳價(jià)的有效性和碳價(jià)的穩(wěn)定性，市場運(yùn)行效率包括市場的流動性和碳價(jià)的權(quán)威性。

在國際碳市場上，碳現(xiàn)貨是基礎(chǔ)，碳期貨是關(guān)鍵，碳期貨交易量往往是碳現(xiàn)貨的30多倍。EU ETS的主要交易平臺曾經(jīng)包括歐洲氣候交易所（ECX）等 9家場內(nèi)外交易機(jī)構(gòu)，經(jīng)過市場整合后，到2014年實(shí)際還有碳交易業(yè)務(wù)的僅剩下4家。由于成功匯聚了歐洲乃至全球主要的金融投資機(jī)構(gòu)，倫敦迅速發(fā)展成為英國和歐洲的碳金融中心：場內(nèi)交易方面，ICE-ECX作為市場龍頭占據(jù)了一級與二級市場份額的92.9%，其中大部分是期貨交易；從場外交易來看，倫敦能源經(jīng)紀(jì)商協(xié)會（LEBA）的成交量一直占?xì)W盟場外交易的一半以上。歐盟碳市場除了受到碳交易方面政策法規(guī)的管轄外，還要接受包括《金融工具市場指令》（MiFID）、《市場濫用指令》（MAD）、《反洗錢指令》（Anti-MLD）、《透明度指令》（TD）等相關(guān)金融市場法規(guī)的管理，歐盟證券市場管理局（ESMA）已聯(lián)合歐盟委員會氣候行動總司發(fā)布關(guān)于MAD以及MiFID在進(jìn)一步執(zhí)行中的技術(shù)建議和執(zhí)行管理技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)草案，并在成員國的行業(yè)、金融和交易平臺三個層面落實(shí)。

中國七省市碳排放權(quán)交易試點(diǎn)運(yùn)行三年來成就明顯，市場機(jī)制成功建立并運(yùn)轉(zhuǎn)順利、定價(jià)機(jī)制逐漸完善，但同時也存在交易方式原始、流動性不足、風(fēng)險(xiǎn)管理工具缺乏等嚴(yán)重局限。為了推進(jìn)企業(yè)碳資產(chǎn)管理、活躍碳市場交易，各地的碳金融創(chuàng)新層出不窮，涵蓋了除碳期貨之外的各類主要工具。報(bào)告認(rèn)為，從帶動力、需求度、風(fēng)險(xiǎn)度和發(fā)育度四個核心指標(biāo)來看，推出碳期貨、碳遠(yuǎn)期、碳債券及碳基金等碳金融產(chǎn)品的條件基本已經(jīng)成熟。關(guān)于未來中國碳金融市場的規(guī)模，初步的情景分析顯示，2017年后如果能夠推出相關(guān)的碳金融交易工具，保守情景下交易規(guī)模能達(dá)到600-800億元，中值4170-5560億元；2020年后，保守情景下交易規(guī)模能達(dá)到1000-1200億元，樂觀情景下為37500-45000億元，中值6950-8340億元。盡管目前的七個試點(diǎn)碳市場還處于發(fā)展的早期階段，但國內(nèi)外都對未來的全國統(tǒng)一碳市場抱有高度期待，期望它能夠合理為碳定價(jià)、引導(dǎo)清潔能源投資、促進(jìn)低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時引領(lǐng)國際低碳產(chǎn)業(yè)合作、共同應(yīng)對全球氣候變化。為了實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，未來的中國碳市場應(yīng)該且將會發(fā)展成為一個一體化、金融化和國際化的碳市場，但在此過程中，將會面臨一系列挑戰(zhàn)：近期挑戰(zhàn)，是如何確保全國碳市場如期啟動并順利運(yùn)行？中期挑戰(zhàn)，是如何提升碳金融市場的配置效率和運(yùn)行效率？長期挑戰(zhàn)，則是如何讓碳金融市場引導(dǎo)低碳發(fā)展、引領(lǐng)國際合作？

為了推動中國碳金融市場的穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展，報(bào)告從一級市場建設(shè)、二級市場建設(shè)和協(xié)同監(jiān)管框架三個方面提出了16條政策建議，涵蓋了基礎(chǔ)供求關(guān)系、抵消機(jī)制優(yōu)化、林業(yè)碳匯、交易方式優(yōu)化、碳期貨、場外市場、碳融資、碳資產(chǎn)證券化、綠色信用評級、碳價(jià)穩(wěn)定機(jī)制、交易成本管理及監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制等中國碳金融市場發(fā)展面臨的主要問題。報(bào)告建議，在交易方式方面對碳市場交易機(jī)構(gòu)給予更大的靈活度，在國務(wù)院38號文及37號文的精神指導(dǎo)下，建立碳交易機(jī)構(gòu)的年度評審與甄別機(jī)制，實(shí)行差別化管理，對依法合規(guī)運(yùn)營的交易機(jī)構(gòu)逐漸放寬交易方式方面的限制；開展碳期貨交易試點(diǎn)，推動形成國家碳交易中心市場和國際有影響力的碳定價(jià)中心；大力發(fā)展場外交易市場，有序開展場外碳遠(yuǎn)期、碳掉期、碳期權(quán)等交易，推動形成場內(nèi)與場外協(xié)調(diào)聯(lián)動的多層次碳金融市場體系；鼓勵商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)開展基于碳配額和ccer減排量等基礎(chǔ)碳資產(chǎn)的融資服務(wù)，鼓勵基于碳配額和CCER減排量等支持資產(chǎn)積極開展碳資產(chǎn)證券化，支持發(fā)行碳基金和碳債券，鼓勵市場機(jī)構(gòu)為企業(yè)發(fā)行碳基金和碳債券提供增信手段。

作為綠色金融體系的重要組成部分，碳金融市場目前已經(jīng)迎來發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期。8月31日召開的中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第二十七次會議要求，要利用綠色信貸、綠色債券、碳金融等金融工具和相關(guān)政策為綠色發(fā)展服務(wù)。這是中央決議里首次出現(xiàn)“碳金融”的提法。當(dāng)天，中國人民銀行和國家發(fā)改委等七部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，將碳金融作為綠色金融體系的重要一環(huán)進(jìn)行了部署，涵蓋了碳金融產(chǎn)品、環(huán)境權(quán)益市場及環(huán)境權(quán)益融資等內(nèi)容。這也是迄今為止國家推出的最為明確詳盡的碳金融相關(guān)政策措施。9月3日，在G20杭州峰會開幕前夕，中美兩國正式批準(zhǔn)《巴黎協(xié)定》并同時向聯(lián)合國秘書長交存了批準(zhǔn)文書，展現(xiàn)了兩國協(xié)作引領(lǐng)全球應(yīng)對氣候變化和低碳轉(zhuǎn)型的強(qiáng)烈意志，而碳金融市場則是實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)的重要工具。《中國碳金融市場研究報(bào)告》可以幫助金融界更好地了解和參與碳市場建設(shè)，為進(jìn)一步完善我國的碳市場機(jī)制、豐富綠色金融體系、爭取國際碳定價(jià)權(quán)提供支持。