“中債-粵港澳綠色債券指數(shù)是一個非常有益的嘗試，最大的貢獻是擴大了可投資的、有流動性的綠色資產(chǎn)標的范圍。”2021年3月25日，在深圳2020年度優(yōu)秀綠色金融案例展示交流會上，中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿如是說。

　　記者了解到，中債-粵港澳綠色債券指數(shù)團隊，首創(chuàng)國內(nèi)“實質(zhì)綠”債券識別理念，編制國內(nèi)首批中債綠色債券系列指數(shù)，為灣區(qū)綠色項目、綠色企業(yè)提供融資便利，有效引領大灣區(qū)綠色債券市場發(fā)展。

　　該指數(shù)“實質(zhì)綠”債券將債券募集資金用途、發(fā)行人行業(yè)、主營業(yè)務等信息作為成分券輔助識別依據(jù)。指數(shù)成分券中不僅包含官方貼標綠色債券，還包括根據(jù)相關標準篩選出的存量未貼標綠色債券，基于實質(zhì)勝于形式原則，提升“實質(zhì)綠“債券發(fā)行人積極性。

　　馬駿解釋，“中國的綠債市場從2016年才開始啟動，過去5年當中發(fā)行了一點幾萬億的綠色債券，存量在1萬億左右，與國內(nèi)及全球的對綠色資產(chǎn)的投資需求相比，這個規(guī)模是非常小的。而投資范圍從貼標綠債擴大到‘實質(zhì)綠’債是一個重要的嘗試，可擴大這些可投資的綠色資產(chǎn)的標的范圍。”

　　他強調(diào)，如果要把“實質(zhì)綠”作為一個標準、規(guī)范的綠色金融產(chǎn)品類別來進行推廣，監(jiān)管部門還要做進一步研究。他指出，“首要的問題是誰來明確實質(zhì)綠的標準，是否需要監(jiān)管部門出臺文件，以規(guī)范、統(tǒng)一對實質(zhì)綠的定義。二是有了實質(zhì)綠的標準之后，要明確是否需要第三方認證及認證范圍。如果沒有認證，可能出現(xiàn)對實質(zhì)綠的‘洗綠’；但如果認證要求太嚴，又會增加成本。因此，需要在成本和質(zhì)量之間取得的一個平衡。理想的狀態(tài)是，在不過分地加大成本的條件下把實質(zhì)綠的存量做大，同時也保證質(zhì)量，及有效防范洗綠風險。 ”

　　在對“實質(zhì)綠”債券的點評外，馬駿還圍繞碳中和相關的綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新提了幾點建議。

　　一是推出和碳足跡掛鉤的金融產(chǎn)品。也就是說，一個貸款或者一個債券，其利率是可跟其所支持項目的碳足跡進行掛鉤。例如，如果貸款支持的項目所產(chǎn)生的碳排放下降速度比預期來得快，這個貸款的利率就可以比原來預期的更低，否則就會更高，債券也是如此。這種與碳足跡掛鉤的金融產(chǎn)品可以持續(xù)地對借款的企業(yè)和項目產(chǎn)生動力和壓力，激勵他們不斷減少碳排放、降低碳足跡。

　　二是推動轉型金融。傳統(tǒng)的綠色金融多數(shù)關注純綠的經(jīng)濟活動上，但事實上一個經(jīng)濟體當中可能只有10%左右的經(jīng)濟活動是接近純綠的，還有90%的活動都要排碳，甚至是高碳的。在現(xiàn)階段，不可能將所有排碳的經(jīng)濟活動都排除在金融支持范圍之外。關鍵在于金融支持這些活動的方式。馬駿建議，“我們應該創(chuàng)造更多產(chǎn)品和工具去支持現(xiàn)在是高碳的，但未來可以轉化為低碳甚至零碳經(jīng)濟活動的項目。這種項目要用轉型金融產(chǎn)品來進行支持。”

　　三是探索碳市場。在此前廣州召開的大灣區(qū)綠色金融聯(lián)盟啟動會上，我曾建議在粵港澳大灣區(qū)建立統(tǒng)一的碳市場。目前，大灣區(qū)有兩個碳市場，一個在廣州，一個在深圳，香港也需要碳市場。但是香港這個經(jīng)濟體所產(chǎn)生的碳排放的總量和獨立運行碳市場所具備的流動性是不足。馬駿認為，更好的選項是在大灣區(qū)建立一個“統(tǒng)一碳市場”，各地都來入股。在這個統(tǒng)一的碳市場基礎上，可以通過香港，如港交所，建立一個對外開放的通道，我把它叫作“碳市通”（Carbon Connect）。這和已經(jīng)建成的債市通和股市通是類似的。通過這個渠道可以讓外國投資者便利地進入中國內(nèi)地碳市場進行交易。

　　馬駿介紹，其研究團隊正在探索能否建立一個自愿碳市場(Voluntary Carbon Market)。這個自愿碳市場應該符合國際自愿碳市場的標準?！扒坝胄行虚L馬克·卡尼牽頭的一個小組正在研究全球自愿碳市場的規(guī)則，比如哪些林業(yè)碳匯符合進入自愿碳市場交易的條件。”馬駿表示，這類自愿碳市場在全球會有幾個，可能分布在不同的時區(qū)，而我們大中華地區(qū)的時區(qū)應該至少有一個。

　　他分析，在自愿碳市場上買家一般是承諾碳減排或碳中和的大型企業(yè)。承諾之后，如果這些企業(yè)如果不能用自身減排的方式達到預期的碳減排的目標，它就要必須花錢去買抵消額，或者買碳匯，這樣構成了自愿碳市場的買家。而以林業(yè)項目為例，賣家可能是我國南方，尤其是福建、廣東、廣西、云南的林業(yè)項目，符合標準的碳匯可以拿到自愿碳市場進行交易。

　　他建議，應該研究探索符合國際標準的自愿碳市場機制，讓中國可減碳的企業(yè)和項目，尤其能固碳的林業(yè)項目有機會進入這個市場，取得額外的碳匯收入。