本文要點(diǎn)：標(biāo)準(zhǔn)化減排量產(chǎn)品有效降低市場復(fù)雜度促進(jìn)交易，但需平衡多樣性受損對價格的消極影響。對減排項目或減排量進(jìn)行評級是否能有效解決這些問題？

標(biāo)普全球早些時候發(fā)布文章對國際上自愿減排量標(biāo)準(zhǔn)化合約的市場影響進(jìn)行簡要分析（見附文）。碳道認(rèn)為，目前國內(nèi)自愿減排市場同樣存在流動性不足的現(xiàn)象，一方面前期配額發(fā)放寬松導(dǎo)致抵消需求不足，另一方面透明度較低中小企業(yè)難以判斷各種 ccer 是否符合所在地履約要求往往放棄抵消履約方式。為了實現(xiàn)雙碳目標(biāo)，部分無法徹底消減的碳排放將催生硬性抵消需求，同時很大可能出現(xiàn)的配額價格和有償發(fā)放比例提高也將增加抵消需求。在此前提下，自愿減排市場需要更高的信息透明度來釋放需求改善流動性。

附文：

日前，國際上部分交易所推出了基于自愿減排市場的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，如 CBL 與芝商所共同推出的 GEO 現(xiàn)/期貨合約以及新加坡 ACX 交易所推出的 CET 合約，均以國際航空碳抵消和減排計劃(CORSIA)為基礎(chǔ)納入符合要求的減排量，旨在降低自愿碳市場的復(fù)雜性以促進(jìn)交易。

標(biāo)準(zhǔn)化的合約利于提高自愿減排市場流動性。由于自愿市場上的減排量與減排項目種類繁多，缺少標(biāo)準(zhǔn)化合約的情況下，購買者需要在交易前檢查所購品種的詳細(xì)規(guī)格從而判斷其是否合規(guī)，要求買方對自愿市場有較高的認(rèn)知水平。對于大量缺少專業(yè)碳管理人員的企業(yè)而言，難以從品種繁多的自愿市場挑選購買滿足需求的類型，此類標(biāo)準(zhǔn)化合約的推出大大減少了市場復(fù)雜度。購買者無需自行甄別，通過購買該標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品即可獲得符合 CORSIA 要求的減排量，降低了交易門檻將鼓勵此類企業(yè)參與交易從而有望大大提高自愿市場流動性。

自愿減排市場的核心在于減排量及減排項目的多樣性。由于市場上減排項目質(zhì)量參差不齊，不同減排項目所產(chǎn)生的減排量往往存在較大的價差，市場上許多最終購買者希望確保他們選擇的減排量滿足特定和嚴(yán)格的質(zhì)量考慮，因此需要了解他們減排量產(chǎn)生的具體年份、減排項目的類型、所在地、可持續(xù)性等細(xì)節(jié)。雖然仍有許多買家熱衷于購買最具價格競爭力的品種，但隨著參與者熟悉市場，往往會越來越關(guān)注所購買品種的質(zhì)量。而標(biāo)準(zhǔn)化的合約不能提供對基礎(chǔ)項目的完全可見性，買家難以獲取內(nèi)含減排量及其項目的詳細(xì)信息，往往導(dǎo)致購買者不愿為標(biāo)準(zhǔn)化合約支付較高的價格。

流動性和價格間的矛盾需要更為完善的標(biāo)準(zhǔn)化機(jī)制。產(chǎn)品需要保持一定的差異性與區(qū)分度，針對不同層次的需求提供不同質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)化合約，對單純以抵消中和為目的的購買者。為此，芝商所將于今年 8 月推出基于自然的全球排放抵消(N-GEO)期貨合約，以符合條件的農(nóng)業(yè)、林業(yè)和其他土地利用項目的自愿抵消為基礎(chǔ)，并附加氣候、社區(qū)和生物多樣性認(rèn)證，以滿足市場對基于自然的解決方案日益增長的需求；而新加坡 ACX交易所則在本周一表示將在其平臺內(nèi)引入評級系統(tǒng)，按能夠避免或消除一噸二氧化碳當(dāng)量的概率對減排量進(jìn)行評級：AAA+評級表示其真正等于一噸二氧化碳當(dāng)量的可能性大于等于 90%；A 的評級代表 30-40%的概率。如果 N-GEO 劃分以及評級系統(tǒng)得到較好實施，將起到充分引導(dǎo)減排量合理流動的作用，僅有抵消中和需求的買家能夠以更有競爭力的價格達(dá)成目的，同時對項目質(zhì)量有高要求的買家能夠避免開“盲盒”確保拿到更為優(yōu)質(zhì)的減排量，從而有足夠意愿支撐起高質(zhì)量項目更高的價格。