從2013年開始，中國在部分省市進行碳排放權交易試點，在未來會形成全國范圍內(nèi)的總量控制下的碳排放權交易市場。中國碳排放權期貨的推出涉及到期貨合約設計、交易規(guī)則的制定等一系列問題，但是在任何市場設計中，合理的定價機制的建立都是核心問題。

       目前對碳排放權期貨定價的研究還沒有一個定論，有的學者認為可以使用持有成本模型對碳排放權期貨進行定價，有的學者使用基于跳躍一擴散過程的均衡定價模型對期貨價格進行模擬，還有學者使用GARCH模型對碳排放權期貨進行模擬。對現(xiàn)有文獻的梳理給中國碳排放權期貨定價的研究提供了思路，即根據(jù)碳排放權的特性，在期貨定價模型的基礎上給出碳排放權期貨定價模型。本文將基于無套利思想，針對碳排放權期貨構建完全市場條件下的持有成本定價模型、放松完全市場假設條件的期貨定價模型和不完全市場條件下的期貨定價模型。

       對于碳排放權期貨的持有成本定價模型，基于完全市場假設，在不考慮碳排放權市場上的直接交易費用、借貸利率不等性、現(xiàn)貨市場的賣空限制等條件的基礎上，將期貨理論價格視為現(xiàn)貨價格與將現(xiàn)貨持有至到期日所需凈成本的加總。最基本的定價模型即為：碳排放權期貨價格=碳排放權價格+持有成本。其中，持有成本是投資者持有某一碳排放權至合約到期日所需支付的凈成本。由于持有碳排放權現(xiàn)貨的儲存成本、運輸成本為o，因此持有成本主要是融資成本，即貸款購買現(xiàn)貨融資期間支付的利息，或使用自有資金購買現(xiàn)貨失去的機會成本。