國信證券近日發(fā)布公用環(huán)保202503第3期：促進環(huán)保裝備制造業(yè)高質量發(fā)展，算電協(xié)同行業(yè)梳理。

以下為研究報告摘要：

市場回顧：本周滬深300指數(shù)上漲1.59%，公用事業(yè)指數(shù)上漲2.19%，環(huán)保指數(shù)上漲2.53%，周相對收益率分別為0.61%和0.94%。申萬31個一級行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第12和第10名。分板塊看，環(huán)保板塊上漲2.53%，電力板塊子板塊中，火電上漲3.39%；水電上漲0.88%，新能源發(fā)電上漲1.48%；水務板塊上漲1.31%；燃氣板塊上漲2.01%。

重要事件：工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部、市場監(jiān)管總局近日聯(lián)合印發(fā)《促進環(huán)保裝備制造業(yè)高質量發(fā)展的若干意見》，著力推動環(huán)保裝備制造業(yè)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，打造具有國際競爭優(yōu)勢的萬億級產(chǎn)業(yè)。《意見》提出到2027年，先進技術裝備市場占有率顯著提升，重點領域技術裝備產(chǎn)業(yè)鏈“短板”基本補齊，“長板”技術裝備形成國內(nèi)主導、國外走出去的優(yōu)勢格局。到2030年，環(huán)保技術裝備產(chǎn)業(yè)鏈“短板”自主可控，長板技術裝備優(yōu)勢進一步擴大，環(huán)保裝備制造業(yè)從傳統(tǒng)的污染治理向綠色、低碳、循環(huán)發(fā)展全面升級。

專題研究：算電協(xié)同行業(yè)梳理。電力基礎設施是發(fā)展AI的重要支撐。AI發(fā)展和運行過程中需要大量電力，數(shù)據(jù)中心用電具有負荷集中、可靠性要求高、具有一定的周期性和波動性同時又有時空靈活性以及綠色性要求高等主要特征，對能效利用率有一定硬指標。電力設備及用電成本是數(shù)據(jù)中心建設運營的核心關注點之一。綠電、核電在能耗使用、降低碳排放以及降低成本等方面與數(shù)據(jù)中心發(fā)展需求較為適配，算電協(xié)同是數(shù)據(jù)中心發(fā)展的重要方向。

投資策略：公用事業(yè)：1.煤價電價同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國大型火電企業(yè)華電國際以及區(qū)域電價較為堅挺的上海電力；2.國家持續(xù)出臺政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍源電力、三峽能源，區(qū)域優(yōu)質海上風電企業(yè)廣西能源、福能股份、中閩能源，以及開展新能源與智算中心一體化深化算電協(xié)同標的金開新能；3.裝機和發(fā)電量增長對沖電價下行壓力，預計核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運營標的中國核電、中國廣核；國家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運營商，推薦重組標的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績穩(wěn)健性和成長性兼具的水電龍頭長江電力；5.燃氣推薦具有區(qū)位優(yōu)勢，量價張力較強的城市燃氣龍頭華潤燃氣，以及具有海氣貿(mào)易能力，特氣業(yè)務錨定商業(yè)航天的九豐能源；環(huán)保：水務&垃圾焚燒行業(yè)進入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無風險收益率的持續(xù)走低，投資者的預期回報率和風險偏好均有所下降，建議關注環(huán)保板塊中的“類公用事業(yè)投資機會”，推薦光大環(huán)境，中山公用；中國科學儀器市場份額超過90億美元，國產(chǎn)替代空間廣闊，推薦聚光科技；歐盟SAF強制摻混政策生效在即，對原材料需求增加，國內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能。

風險提示：環(huán)保政策不及預期；用電量增速下滑；電價下調；競爭加劇