民生證券近日發布電力及公用事業行業周報（25WK14）：優化氣電水價格機制，綠證核發細則發布。 

以下為研究報告摘要：

本周（20250331-20250403）電力板塊行情：本周電力板塊走勢優于大盤。截至2023年04月03日，本周公用事業板塊收于2346.99點，上漲58.31點，漲幅2.55%；電力子板塊收于3129.43點，上漲85.49點，漲幅2.81%，高于滬深300本周跌幅。公用事業（電力）板塊漲幅在申萬31個一級板塊中排第1位。從電力子板塊來看：本周光伏發電上漲0.74%，風力發電上漲3.49%，熱力服務上漲1.71%，火力發電上漲3.61%，水力發電上漲2.92%。

本周專題：4月2日中共中央辦公廳、國務院辦公廳發布了《關于完善價格治理機制的意見》，提出健全促進可持續發展的公用事業價格機制，健全公用事業價格動態調整機制，優化居民階梯水價、電價、氣價制度。1）電價：加快新型電力系統建設，電價改革有望加速，市場化競爭有望放大低成本、低電價電源品種優勢。《意見》提出分品種、有節奏推進各類電源上網電價市場化改革，穩妥有序推動電能量價格、容量價格和輔助服務價格由市場形成，探索建立促進改革平穩推進的配套制度。健全跨省跨區送電市場化價格形成機制。推進電力中長期、現貨、輔助服務市場建設。2）氣價：順價機制理順，傳導合理成本，燃氣運營盈利預期進一步穩定。《意見》提出建立健全天然氣發電等調節性資源價格機制，更好發揮對構建新型電力系統的支撐作用。深入推進天然氣上下游價格聯動。3）水價：優化優化污水處理收費政策及優化階梯水價制度，加速水價改革。《意見》提出推進非居民用水超定額累進加價。優化污水處理收費政策。4）碳價/綠證：全國碳市場碳價站穩100元/噸大關，交易活躍度提升，國家強制綠證消費，綠證市場進一步成熟。《意見》提出以全國碳排放權交易市場為主體，完善碳定價機制。探索有利于促進碳減排的價格支持政策。完善全國統一的綠色電力證書交易體系。建設綠色能源國際標準和認證機制。

3月31日，國家能源局綜合司發布關于征求《可再生能源綠色電力證書核發實施細則（試行）》（征求意見稿）意見的通知。該細則適用于我國境內生產的風電、太陽能發電、常規水電、生物質發電、地熱能發電、海洋能發電等可再生能源發電項目電量對應綠證的核發及相關管理工作。

投資建議：外部關稅政策等不確定性因素影響下，防御性板塊具備較強的配置性價比，關注電力板塊高分紅，股息率具備一定性價比，25Q1業績有望維持不錯增長的個股：建投能源、華電國際、福能股份、長江電力、川投能源、龍源電力、中綠電。

風險提示：用電增速不及預期；電力市場化改革推進不及預期，政策落實不及預期；新能源整體競爭激烈，導致盈利水平不及預期；降水量不及預期。