（以下內容從德邦證券《基礎化工行業周報：民航局發布碳足跡核算標準，SAF、UCO價格繼續上升》研報附件原文摘錄）

投資要點：

本周基礎化工板塊表現好于大盤。根據Wind，本周（8/8-8/15）上證綜指漲跌幅為+1.7%，創業板指數漲跌幅為+8.6%；申萬基礎化工行業指數漲跌幅為+2.5%，在全部31個行業板塊中位列第13位，跑贏上證綜指0.8個百分點，跑輸創業板指數6.1個百分點。年初至今，上證綜指漲跌幅為+10.3%，創業板指數漲跌幅為+18.3%；申萬基礎化工行業指數漲跌幅為+19.1%，跑贏上證綜指8.8個百分點，跑贏創業板指數0.8個百分點。

本周事件：據民航二所SAF中心，2025年8月9日，在中國民航局指導下，由民航二所牽頭、產業鏈上下游企業及科研機構等相關單位協同制定的《溫室氣體產品碳足跡量化方法與要求航空燃料第1部分：通則》和《溫室氣體產品碳足跡量化方法與要求航空燃料第2部分：酯類和脂肪酸類加氫改質工藝生產的煤油組分》兩項行業標準正式發布，將于2025年9月1日起生效。

核心觀點：

新規或助力量化加注要求落地，看好SAF中長期增長潛力。航空燃料碳足跡核算作為科學制定減排策略、推動航空業可持續發展的關鍵支撐，長期以來因缺乏統一標準，導致我國航空領域碳數據準確性與可比性不足。此次標準制定工作在民航局的全程指導下開展，最終明確了航空燃料碳足跡核算的基本原則、統一方法及核心要求，為行業管理部門的科學監管和產業鏈企業的規范運營提供了規范化、標準化的權威依據。我們認為，本次碳足跡核算新規不僅有助于統一市場行為、提升行業碳管理水平，更提供了量化SAF減排效果的權威工具，有望在未來國內SAF統一加注比例要求上提供有力參考，推進SAF統一加注比例的加速落地，中長期視角看或將成為釋放國內需求的關鍵催化。

SAF、UCO價格持續回升，有望迎來量價齊升階段。據鋼聯數據，截至2025年8月14日，歐洲SAF FOB高端價2221.91美元/噸，同比+15.66%，較上周提升近200美元/噸；同期UCO價格7850元/噸，同比+10.56%，較7月初提升150元/噸。我們認為近期SAF與UCO價格上升或主要系中國宣布SAF出口白名單及配額后，來自歐洲買家的詢盤明顯增多，進而歐洲市場采買情況改善，評估價格顯著上升所致。2025年6月1日，國際航空運輸協會（IATA）表示，2025年SAF產量預計將達到200萬噸（25億升），占航空公司總燃料消耗量的0.7%，將推升全球航空業的燃料成本增加44億美元。僅歐洲而言，按照2025年為滿足強制配額而采購的100萬噸SAF，以當前市場價格計算，成本為12億美元，合規費用預計將額外增加17億美元。我們認為在航空業能源轉型的初期，快速提升產量和提高效率是行業核心訴求之一，較早布局且產能規模較大的SAF企業，以及掌握上游UCO原料供應的餐廚垃圾資源化企業有望率先受益。建議關注：嘉澳環保、海新能科、卓越新能、朗坤科技、山高環能、鵬鷂環保等。

產品價格漲跌情況：本周（8/8-8/14）化工品價格漲幅前十名為：六氟磷酸鋰（+7%）、液氧(江蘇)（+5.4%）、磷酸鐵鋰正極材料（+5.1%）、碳酸鋰(電池級)（+4.5%）、碳酸鋰(工業級)（+4.3%）、棕櫚油(24度，廣東)（+4.2%）、甲基麥芽酚（安徽）（+4.2%）、液氮(江蘇)（+3.4%）、焦炭（+3.4%）、聚合MDI(PM200，華東)（+3.1%）。本周（8/8-8/14）化工品價格跌幅前十名為：甲基環硅氧烷混合物(DMC)（-9.6%）、己二胺(國內)（-8.3%）、美國Henry Hub期貨(主連合約)（-7.8%）、維生素B9(葉酸)(98%，國產)（-7.7%）、液氨（-5.3%）、工業萘(山東)（-4%）、混煉膠（-3.8%）、丁二醇BDO(散水，華東)（-3.8%）、雙酚A（-3.8%）、碳酸二甲酯DMC(華東)（-3.8%）。

投資建議：①核心資產進入長期配置價值區間。當下化工品盈利或已筑底，基本面下行風險充分釋放，化工白馬有望迎來估值與盈利雙擊修復。關注：寶豐能源、萬華化學、華魯恒升、衛星化學。②供給短缺或約束的行業率先迎來彈性。部分化工品的供給端已出現擾動，關注相關企業漲價帶來的業績彈性。維生素：浙江醫藥、新和成、能特科技。三氯蔗糖：金禾實業。制冷劑：巨化股份、三美股份、東岳集團。滌綸長絲：桐昆股份、新鳳鳴。③重視需求確定性向上的方向。關注：民爆：易普力、江南化工、廣東宏大、雪峰科技、高爭民爆、凱龍股份等。改性塑料：金發科技、會通股份、國恩股份。復合肥：新洋豐、云圖控股等。④重視化工高分紅資源股價值重估。新國九條引領資本市場高質量發展，高分紅資產有望迎來價值重估。關注：磷礦：云天化、芭田股份、川恒股份。鈦礦：龍佰集團。天然堿：博源化工。原油：中國海油、中國石油、中國石化。

風險提示：宏觀經濟下行風險，原料價格大幅波動，下游需求不及預期，產能大幅擴張風險，安全生產與環保風險，企業經營風險等。