2026年兩會期間，全國政協委員、中泰證券總經理馮藝東聚焦資本市場改革發展，圍繞上市公司分紅制度、碳市場機制短板、內地與香港互聯互通等問題帶來了多項制度性建議。

　　馮藝東觀察到，2025年全年滬深A股上市公司現金分紅創歷史新高，然而，以公司分紅后現金流量能否覆蓋其短期帶息債務為測算標準，發現大量A股上市公司難以覆蓋，存在龐氏分紅現象，即大額分紅缺乏真實盈利和現金流支撐，用借款給股東分紅。馮藝東還發現，當前分紅制度對現金流的關注不足；同時，對大股東不合理分紅決策的事前約束與事后問責薄弱；此外，債務融資端對分紅的約束機制不完善。

　　為此，馮藝東建議優化上市公司分紅制度。一是將現金流作為償債能力的重要判定標準；二是完善債權人與董事會的權責制衡體系；三是強化債務融資端限制性條款的主動保護功能。

　　關于碳排放權交易市場（簡稱“碳市場”）方面，馮藝東表示，碳市場是我國實現碳達峰、碳中和的重要制度安排，也是以價格信號引導產業升級的關鍵抓手。目前，我國碳市場建設處于初級階段，在推動產業升級上面臨明顯制約。為此，馮藝東建議，優化碳排放稅收制度，進一步完善碳排放權交易市場。

　　一是增設碳配額稅種，加強碳配額持有與超額排放約束。建立全國統一的碳排放權交易市場和科學的碳排放計算規則，將所有涉及碳排放的行業、企業均納入市場。按照“按日計征、持有即納稅”的原則，對納入碳市場的企業所持有的碳配額統一征收碳配額持有稅，無論其配額來源為免費分配還是從市場有償取得，均納入征稅范圍，倒逼企業主動盤活閑置配額、釋放富余額度，提升二級市場有效供給。

　　二是建立碳配額持有稅與國家收儲、注銷機制的聯動機制，強化碳排放總量調控。建立以國家碳排放總量管控目標、經濟發展需求、碳市場交易情況等為基準的動態碳配額持有稅率調整機制，并設立國家碳配額儲備與注銷機制。

　　三是構建“區域協同、行業分類”的差異化碳稅收機制，推動區域產業布局優化。例如，在區域層面，實行地區差異化稅收政策，在東部發達地區執行較高碳配額持有稅稅率，進一步降低碳排放的同時，引導產業向中西部適度轉移。中西部地區結合發展實際實行合理稅率，增強承接產業轉移的碳排放空間承載力。在行業層面，根據政府對行業發展的鼓勵和支持程度不同，設立不同的碳配額持有稅率。對重點鼓勵和支持的行業，實行較低的碳配額持有稅率，對限制或需要轉型的行業，則實行較高的碳配額持有稅率，以此推動企業按照政府鼓勵和支持的發展方向主動優化布局。

　　此外，在內地與香港資本市場互聯互通方面，馮藝東建議，進一步提高內地企業赴港備案效率，完善回A上市標準及特殊架構監管，將北交所納入港股通范圍，促進內地和香港資本市場互聯互通。一是優化備案審核流程，提升審核效率。二是完善回A上市標準，優化特殊架構監管。三是加速“北港通”落地。