天風證券近日發布基礎化工行業研究周報：歐盟可能考慮免除80%的進口商的碳邊境稅，維生素、有機硅價格上漲。

以下為研究報告摘要：

上周指25年2月3日-9日（下同），本周指25年2月10日-16日（下同）。

本周重點新聞跟蹤

歐盟氣候政策負責人2月6日表示，歐盟委員會可能考慮免除其即將實施的碳邊境稅（CBAM）涵蓋的80%的公司，其分析發現，CBAM涵蓋的排放中，近97%是由該計劃涵蓋的20%的公司產生的。該措施將免除受影響的20萬家企業中的最多18萬家，歐洲公司在CBAM的試運行期間抱怨了復雜的和昂貴的表格填寫過程，該機制旨在保護歐盟的重工業。CBAM將從2026年1月1日開始對進口水泥、鋼鐵、鋁、化肥、電力和氫六類產品中隱含的二氧化碳排放征收費用。

本周重點產品價格跟蹤點評

本周WTI油價下跌0.4%，為70.74美元/桶。

重點關注子行業：本周VA/有機硅/尿素/固體蛋氨酸/TDI/橡膠/DMF/燒堿/液體蛋氨酸/乙二醇/VE/電石法PVC價格分別上漲6.7%/5.5%/3.8%/2.4%/1.4%/1.2%/1.2%/0.8%/0.6%/0.4%/0.4%/0.1%；輕質純堿/重質純堿/醋酸/聚合MDI價格分別下跌23.3%/3.3%/1.8%/0.3%；乙烯法PVC/粘膠長絲/氨綸/粘膠短纖/鈦白粉/純MDI價格維持不變。

本周漲幅前五化工產品：天然氣（Texas）（+20%）、丙酮（+8.7%）、乙烷（+8.3%）、炭黑（+8%）、維生素A:進口（+6.7%）。

有機硅：本周有機硅市場大幅拉漲，目前市場DMC主流報價在13400-13800元/噸；生膠主流報價為14500元/噸；107膠主流報價為13800元/噸。下游企業在買漲不買跌的情緒加持下下單情況比預想中要積極，整個有機硅市場逐漸進入一個良性循環的局面，對后市挺價有一定推動作用。

維生素：VA：上半周，受廠家恢復報價提振，經銷商市場行情偏強運行，主流成交價上漲至115元/公斤附近。但價格上漲之后，市場需求跟進不佳，加之有二線廠家低價接單，疊加業內交投信心不足，促使行情由強轉弱。VE：上半周，DSM瑞士工廠停產事件影響仍在發酵，推動VE市場交投活躍度提升，貿易渠道價格上漲運行，主流成交價上漲至133-138元/公斤附近。但價格上漲之后，市場需求跟進不足。

本周化工板塊行情表現

基礎化工板塊較上周上漲1.6%，滬深300指數較上周上漲1.19%。基礎化工板塊跑贏滬深300指數0.41個百分點，漲幅居于所有板塊第12位。據申萬分類，基礎化工子行業周漲幅較大的有：氯堿（+12.55%），膜材料（+4.96%），紡織化學制品（+3.35%），有機硅（+3%），滌綸（+2.95%）。

重點關注子行業觀點

周期底部或已至，尋找供需邊際變化行業：

（1）需求穩定尋找供給邏輯主導行業：制冷劑（建議關注：巨化股份、三美股份、東岳集團）、磷礦及磷肥（云天化、川恒股份、芭田股份）、三氯蔗糖（重點推薦：金禾實業）、氨基酸（建議關注：梅花生物）、維生素（建議關注：新和成）、鈦礦及鈦白粉（建議關注：龍佰集團）、鉀肥（建議關注：亞鉀國際、東方鐵塔）。（2）供給穩定尋找需求邏輯主導行業：MDI（重點推薦：萬華化學）、民爆（建議關注：廣東宏大、雪峰科技、江南化工）、氨綸（建議關注：華峰化學）、農藥（重點推薦：揚農化工、潤豐股份；建議關注：先達股份、國光股份）、推薦公司華魯恒升.（3）供需雙重邊際改善行業：有機硅（建議關注：合盛硅業、新安股份）

成長內循環重視突破堵點，外循環重視全球化：

（1）重點推薦：萊特光電、瑞聯新材、萬潤股份（OLED材料）；凱立新材（催化材料，與金屬和新材料團隊聯合覆蓋）；華恒生物（合成生物學）（2）建議關注：奧來德（OLED材料）；中觸媒（催化材料）；藍曉科技（吸附樹脂）；華特氣體、金宏氣體、廣鋼氣體（電子大宗氣）；梅花生物、星湖科技、阜豐集團（合成生物學）；賽輪輪胎、玲瓏輪胎、森麒麟（輪胎）。

風險提示：原油等原料價格大幅波動風險；產能大幅擴張風險；安全生產與環保風險；化工品需求不及預期