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文獻分析 | 不確定的氣候變化和自然災害對央行形成的挑戰(zhàn)

2021-9-12 23:23 來源: IIGF |作者: 張寧

央行投資組合應當保持市場中性還是向綠色技術傾斜？


財政政策對于投資綠色技術研發(fā)有重要作用，但易受到政治討論和影響，于是考慮采用貨幣政策，但也有三點重要局限：第一，實踐證明在解決以綠色為導向的研發(fā)需求或更廣泛地應對氣候變化方面，貨幣政策工具遠不如財政政策工具有效；第二，這種轉變可能會使貨幣政策未來也受到政客們的密切關注；第三，各國央行目前在該領域專業(yè)技能有限。

央行可選擇的一種貨幣政策就是購買符合綠色或可持續(xù)原則的資產，比如符合ESG標準的資產。作為一種非常規(guī)貨幣政策，有人認為央行的資產購買應該被限制為市場中性，并有一個簡單的執(zhí)行規(guī)則。但即使是現有的資產購買實踐也不支持這一觀點，比如歐央行的實際投資組合中，碳密集型行業(yè)占相當大的比重，并不與其市場份額相稱。

在此基礎上，Papoutsi et al. (2021)還證明了，碳稅的設置適當地降低了規(guī)劃者對投資的需求，只有在沒有碳稅的情況下，投資組合才需要傾向于改善社會福利，這至少可以說明，貨幣當局的投資組合傾斜政策，并不能替代對碳排放征稅的財政政策。

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