宏觀經(jīng)濟(jì)不可能三角：是指“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)，防通脹”這三個(gè)目標(biāo)不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，只能選擇其中兩個(gè)。

　　碳市場(chǎng)重要目的在于低成本、高效率地促進(jìn)碳中和。

　　根據(jù)著名的卡亞模型，一個(gè)國(guó)家的碳排放取決于人口數(shù)量、人均GDP、單位GDP能耗強(qiáng)度、單位能源碳排放強(qiáng)度。從這個(gè)意義上說(shuō)，中國(guó)“碳中和”面臨宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、能源轉(zhuǎn)型和金融轉(zhuǎn)型這三大挑戰(zhàn)。

　　首先，面臨宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。

　　眾所周知，中國(guó)是世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，是世界工廠。2020年，中國(guó)制造業(yè)占據(jù)了全球制造業(yè)產(chǎn)出的28%左右，中國(guó)固定資產(chǎn)投資在GDP中所占的比例超過(guò)40%。

　　按照發(fā)展和排放的特點(diǎn)，可以將國(guó)際社會(huì)的減排分為幾個(gè)類(lèi)型：1．歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家是低排放、高發(fā)展。2．非洲等大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家是低排放、低發(fā)展。3．中國(guó)目前發(fā)展高度依賴(lài)高排放，所以，中國(guó)目前是高排放、高發(fā)展。因?yàn)橹袊?guó)特有的供給結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)、要素結(jié)構(gòu)，決定中國(guó)目前還處于粗放型，而非集約型發(fā)展模式。

　　環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)有個(gè)著名的庫(kù)茲涅茲曲線，它主要闡述了環(huán)境污染和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的相關(guān)性。一般而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段之后才會(huì)出現(xiàn)“碳達(dá)峰”，中國(guó)氣候變化事務(wù)特使解振華早在2010年就說(shuō)過(guò)，發(fā)達(dá)國(guó)家一般是在人均GDP 3-4萬(wàn)美元時(shí)才會(huì)達(dá)到“碳達(dá)峰”，或者實(shí)現(xiàn)庫(kù)茲涅茲曲線的拐點(diǎn)，而眾所周知，中國(guó)人均GDP去年剛剛突破1萬(wàn)美元，如果按照年均GDP增長(zhǎng)5%-6%來(lái)推算，到2030年，中國(guó)實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”時(shí)，中國(guó)人均GDP可能剛剛達(dá)到2萬(wàn)美元左右。

　　所以，即便如此，2萬(wàn)美元距離發(fā)達(dá)國(guó)家“碳達(dá)峰”時(shí)的人均GDP 3-4萬(wàn)美元還有很大的差距，因此中國(guó)在實(shí)現(xiàn)碳中和的同時(shí)還要實(shí)現(xiàn)較快追趕式增長(zhǎng)。

　　但是理論上宏觀經(jīng)濟(jì)有一個(gè)保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)，防通脹的宏觀經(jīng)濟(jì)不可能三角，換句話說(shuō)，你不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)這三個(gè)目標(biāo)，只能選擇其中兩個(gè)目標(biāo)。

　　從某種程度上講，碳中和本質(zhì)就是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)綠色供給側(cè)改革，同時(shí)確保經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，那么就要犧牲物價(jià)穩(wěn)定，這意味著“碳中和”會(huì)給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)物價(jià)上漲的潛在風(fēng)險(xiǎn)，這就是中國(guó)碳市場(chǎng)與碳中和面臨宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。

　　第二，面臨能源轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。

　　眾所周知，中國(guó)的能源結(jié)構(gòu)，“富煤、貧油、少氣”，現(xiàn)在是世界上最大的能源消耗國(guó)，2020年能耗折合標(biāo)準(zhǔn)煤將近50億噸，碳排放將近100億噸，也是世界上最大的碳排放國(guó)家，占全世界碳排放28%左右，我們的碳排放超過(guò)了“美國(guó)+歐盟+日本”三大經(jīng)濟(jì)體排放的總和，大約是美國(guó)的2倍，歐盟的3倍。

　　中國(guó)氣候變化事務(wù)特使解振華近期指出，我國(guó)煤炭消費(fèi)占比仍然超過(guò)50%，我國(guó)單位GDP能耗是世界平均水平的1.4倍，是發(fā)達(dá)國(guó)家的2.1倍，而我國(guó)單位能源碳排放強(qiáng)度是世界平均水平的1.3倍。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家這樣的能源轉(zhuǎn)型一般是三個(gè)階段：首先是煤，然后過(guò)渡到石油、天然氣，最后才過(guò)渡到風(fēng)電、光伏等新能源。而中國(guó)目前富煤、貧油、少氣的能源結(jié)構(gòu)，2020年，中國(guó)石油和天然氣對(duì)外依存度分別是73%、43%，這意味著我們能源轉(zhuǎn)型不可能依靠石油和天然氣，需要跨越式進(jìn)入到新能源階段。在現(xiàn)有的技術(shù)條件之下，中國(guó)的能源低碳轉(zhuǎn)型也同樣面臨巨大的挑戰(zhàn)。

　　第三，面臨金融轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。

　　中國(guó)的金融結(jié)構(gòu)是以間接融資，也就是以銀行為主，存在著兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：

　　其一是中國(guó)的證券市場(chǎng)、資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作用相比于銀行還是有一定的差距。

　　其二是中國(guó)金融資產(chǎn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年底我國(guó)金融業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為353.19萬(wàn)億元人民幣，其中，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為319.74萬(wàn)億元，證券業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為10.15萬(wàn)億元，保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為23.3萬(wàn)億元。如果穿透這些巨量的金融資產(chǎn)，它的底層基礎(chǔ)資產(chǎn)有很大一部分比例都是化石能源資產(chǎn)，遠(yuǎn)高于世界的平均水平。

　　根據(jù)美國(guó)著名學(xué)者杰里米·里夫金的研究，世界化石能源資產(chǎn)可能會(huì)在2025-2030年之間發(fā)生一次危機(jī)，也就是化石能源資產(chǎn)將會(huì)大幅度貶值縮水，特別是以煤炭為代表的資產(chǎn)，比如說(shuō)煤電，未來(lái)的違約率可能會(huì)很高，導(dǎo)致金融體系資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口很大，這就是中國(guó)金融資產(chǎn)在“碳中和”時(shí)代面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)。

　　綜上所述，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以資源密集型、以制造業(yè)為主，能源結(jié)構(gòu)以煤為主，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以化石能源資產(chǎn)為主，導(dǎo)致中國(guó)“碳中和”的風(fēng)險(xiǎn)壓力巨大。

　　在此，我們可以專(zhuān)門(mén)比較一下中國(guó)和美國(guó)的發(fā)展，這是世界第二大經(jīng)濟(jì)體與世界第一大經(jīng)濟(jì)體的對(duì)標(biāo)，也是世界最大的發(fā)展中國(guó)家與世界最大的發(fā)達(dá)國(guó)家之間的對(duì)標(biāo)。

　　2020年，中國(guó)人口大約是美國(guó)的430%，GDP約為美國(guó)的70%，能耗大約是美國(guó)的150%，碳排放大約是美國(guó)的200%，廣義貨幣發(fā)行量（M2）大約是美國(guó)的175%。

　　這樣一組數(shù)字對(duì)比說(shuō)明，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)效率、能源效率、金融效率都有待提升，如果要如期實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”“碳中和”目標(biāo)，可能我們的經(jīng)濟(jì)、能源、金融都要綠色轉(zhuǎn)型，這就是發(fā)展和減排的“兩難”，也就是中國(guó)當(dāng)前碳市場(chǎng)與碳中和面臨的巨大挑戰(zhàn)。